洋河Q3營(yíng)收168.78億元，夢(mèng)之藍增速超70%成業(yè)績(jì)亮點(diǎn)

10月27日，洋河前三季度營(yíng)收168.78億元，同比增長(cháng)15.08%，凈利潤55.82億元，同比增長(cháng)15.34%。其業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要原因在于消費升級，中高端產(chǎn)品銷(xiāo)售持續增長(cháng)。

10月27日，洋河發(fā)布2017年三季度財務(wù)報告，按照慣例，先看數據，然后看財報背后透露的信息。

公告顯示，2017年1-9月，公司實(shí)現營(yíng)收168.78億元，同比增長(cháng)15.08%，凈利潤55.82億元，同比增長(cháng)15.34%。

公告稱(chēng)，全年預計凈利潤增長(cháng)10%-20%，公司認為，業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要原因是“白酒行業(yè)進(jìn)入新一輪增長(cháng)期，公司積極把握消費升級趨勢，扎實(shí)推進(jìn)各項工作，實(shí)現了中高端產(chǎn)品銷(xiāo)售持續增長(cháng)”。

其中，7-9月單季度，營(yíng)收53.48億元，增長(cháng)19.6%，凈利潤16.73億元，增長(cháng)18.2%；雙雙錄得雙位數增長(cháng)。從整體數據上看，呈現了兩大特征，一是環(huán)比繼續加速增長(cháng)，一季度10.9%，二季度17.6%，三季度增長(cháng)19.6%。二是從數據上看，凈利潤的增速低于營(yíng)收增速，這與市場(chǎng)情況以及公司提出的業(yè)績(jì)增長(cháng)來(lái)自于中高端產(chǎn)品銷(xiāo)售持續增長(cháng)并不吻合，應該主要是受稅收政策的調整以及夢(mèng)之藍占比仍然不夠高的影響。

從合并后本報告期利潤表看，稅金及附加由7243萬(wàn)增加到3.34億，看來(lái)這一輪的稅改政策，洋河多交了2個(gè)多億的稅收。剔除稅收因素后，利潤增速將高于營(yíng)收增速，提價(jià)以及產(chǎn)品結構提升的效果開(kāi)始顯現。

單季度業(yè)績(jì)增速對比

關(guān)于夢(mèng)之藍，從市場(chǎng)反饋看，一直是公司今年業(yè)績(jì)增長(cháng)的亮點(diǎn)，而且也符合行業(yè)高端市場(chǎng)率先復蘇的趨勢。按照三季度數據，按照上市公司財務(wù)口徑，洋河今年全年預計實(shí)現業(yè)績(jì)總額在200億，夢(mèng)之藍按照銷(xiāo)售口徑（含稅費）應該會(huì )超過(guò)80億。

從一定意義上說(shuō)，洋河有別于茅臺和五糧液完全以高端為主的產(chǎn)品結構形態(tài)，而是中檔以及中高檔產(chǎn)品占比較大，因為夢(mèng)之藍是占比小，但是絕對數額已經(jīng)不小，這種狀況與茅臺完全相反，茅臺的系列酒今年做的非常成功，洋河今年夢(mèng)之藍做的很成功。這對于洋河未來(lái)在省內市場(chǎng)的再度升級以及全國化拓展意義重大。

從市場(chǎng)一線(xiàn)特別是省內經(jīng)銷(xiāo)商反饋看，夢(mèng)之藍的增速大大超過(guò)海之藍和天之藍，但是從財報數據上看很難看出這一點(diǎn)，應該是海天占比大的原因。

業(yè)績(jì)背后的三大看點(diǎn)：

一是提價(jià)和配額制下的低庫存：2017年，洋河采取了比較堅定的提價(jià)策略，春節時(shí)期出廠(chǎng)價(jià)小步上調，此后洋河調整了供貨制度，采取了配額制，超額部分只能加價(jià)開(kāi)票。這種“量?jì)r(jià)”互動(dòng)的供應制度，核心在于管控市場(chǎng)價(jià)格。10月10日，洋河在全國上調經(jīng)銷(xiāo)商出貨價(jià)，這一做法使得社會(huì )庫存一直保持在比較低的水平。

二是夢(mèng)之藍的增長(cháng)：從一線(xiàn)市場(chǎng)反饋看，整體增速超過(guò)70%。這與目前茅臺五糧液國窖公布的數據一致，都充分反應了此輪行業(yè)高端市場(chǎng)的復蘇。但是對洋河，夢(mèng)之藍的增長(cháng)意義極為重要。一是洋河省內大本營(yíng)市場(chǎng)再度實(shí)現產(chǎn)品結構的跳躍式升級，二是也會(huì )是全國化跨越式的起點(diǎn)。

三是省內市場(chǎng)的恢復：如果要問(wèn)哪家企業(yè)對本地市場(chǎng)做的最深，洋河一定排前，因為洋河在江蘇實(shí)現了百億級銷(xiāo)售，而且產(chǎn)品結構檔次并不低。但是與所有企業(yè)的本地市場(chǎng)面臨類(lèi)似的挑戰，就是省內市場(chǎng)增長(cháng)的瓶頸，從已披露的數據看，省內市場(chǎng)再度恢復了增長(cháng)。

對于白酒而言，成熟區域因為市場(chǎng)渠道網(wǎng)點(diǎn)覆蓋幾乎已經(jīng)無(wú)盲點(diǎn)，所以增長(cháng)大概率來(lái)自于兩個(gè)方面，一是來(lái)自于渠道動(dòng)力的恢復，也就是說(shuō)過(guò)去終端藏著(zhù)賣(mài)到愿意主動(dòng)賣(mài)，這個(gè)背后是市場(chǎng)價(jià)格的進(jìn)一步理順，洋河的提價(jià)和配額制都是著(zhù)眼于這一點(diǎn)，二是來(lái)自于產(chǎn)品升級，對于洋河，就是夢(mèng)之藍在省內市場(chǎng)的增長(cháng)。

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