婚禮服務(wù)行業(yè)全調研，百合網(wǎng)投資多家婚企，打通婚戀全產(chǎn)業(yè)鏈

百合網(wǎng)已投愛(ài)菲爾、喜鋪婚禮、小兩口、蘭玉文化、淘拍拍、婚禮大亨、時(shí)尚致愛(ài)等在內的多家婚禮產(chǎn)業(yè)鏈內公司。

第一部分 投資要點(diǎn)

1、借助百合網(wǎng)資金實(shí)力和自有品牌中“婚”基因，布局進(jìn)入婚禮、情感咨詢(xún)（單身+戀愛(ài)+婚姻）及房產(chǎn)服務(wù)等領(lǐng)域，深度服務(wù)用戶(hù)“戀愛(ài)-結婚-婚后生活”的成長(cháng)周期，打通婚戀全產(chǎn)業(yè)鏈。

收入端，從百億級婚戀行業(yè)進(jìn)入萬(wàn)億級婚禮服務(wù)行業(yè)后，營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)更具想象空間；

成本端，顛覆傳統婚戀婚禮行業(yè)的單次獲客單次消費弊病，創(chuàng )造單次獲客多次消費場(chǎng)景，相對節約獲客成本。

2、百合網(wǎng)是婚戀行業(yè)領(lǐng)導者，若成功完成和世紀佳緣的合并，婚戀板塊的年度營(yíng)業(yè)收入將占據近50%市場(chǎng)份額。

現世紀佳緣已拆除VIE構架，其母公司股權已100%質(zhì)押給百合網(wǎng)，且百合網(wǎng)收購世紀佳緣的母公司的重組方案已于2017年4月24日提交股轉系統審核，百合網(wǎng)大概率將在今年完成與世紀佳緣的合并，則未來(lái)的年度營(yíng)業(yè)收入預計將增加7億元左右（根據世紀佳緣已公開(kāi)過(guò)的財務(wù)數據推測），對凈利潤也將有所貢獻；

另外2017年百合網(wǎng)婚戀交友業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)始實(shí)現穩定持續的盈利，其中線(xiàn)上婚戀交友收入相比去年或將有超過(guò)翻倍的增長(cháng)，貢獻較高的毛利潤。

3、下游將重點(diǎn)布局婚禮服務(wù)行業(yè)，并重點(diǎn)發(fā)展其中一站式婚禮服務(wù)。

百合網(wǎng)已投資上海添緣（愛(ài)菲爾一站式婚禮會(huì )所）、喜鋪婚禮、小兩口、蘭玉文化、淘拍拍、婚禮大亨、時(shí)尚致愛(ài)等在內的多家婚禮產(chǎn)業(yè)鏈內公司。其中愛(ài)菲爾2016年營(yíng)業(yè)收入為7332萬(wàn)元，預計將占據2017年婚禮服務(wù)板塊收入大頭；

另外借助線(xiàn)上平臺發(fā)展的廣告業(yè)務(wù)和電商平臺或將創(chuàng )造新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。

4、布局情感咨詢(xún)、金融服務(wù)和房產(chǎn)服務(wù)，全方位服務(wù)適婚人群，輔助打通婚戀全產(chǎn)業(yè)鏈。

第一，背靠百合網(wǎng)10年婚戀品牌和北大等三大高校組成的研究團隊，百合情感醫院已成功挽救一大批存在婚姻情感危機用戶(hù)，2016年四季度實(shí)現單月收入超過(guò)100萬(wàn)元，2017年營(yíng)業(yè)收入相對2016年預計將有較大的增長(cháng)。

第二，金融服務(wù)領(lǐng)域將重點(diǎn)發(fā)展消費金融，為其平臺上相關(guān)產(chǎn)品創(chuàng )造分期消費場(chǎng)景，提升銷(xiāo)售額；

第三，房產(chǎn)服務(wù)亦將重點(diǎn)服務(wù)單身適婚人群和新婚人群，發(fā)展租賃業(yè)務(wù)并著(zhù)力打造房產(chǎn)信息中介平臺。

風(fēng)險提示：

并購世紀佳緣后，企業(yè)間融合風(fēng)險；跨界經(jīng)營(yíng)風(fēng)險；新業(yè)務(wù)繼續虧損風(fēng)險

第二部分 深度分析

3 婚禮服務(wù)：借力資本和品牌優(yōu)勢入駐萬(wàn)億級市場(chǎng)

3.1 行業(yè)概覽：地方梟雄漸起，龍頭若隱若現

婚禮服務(wù)作為一個(gè)行業(yè)出現，并依靠市場(chǎng)和獨立的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理是始于上世紀末，改革開(kāi)放后，人們經(jīng)濟生活水平提升，對婚事操辦更為重視同時(shí)也有經(jīng)濟實(shí)力去實(shí)現對人生唯一一次婚禮的期盼。

此前，中國人辦婚禮一般都由自己和家人朋友操辦，目前部分農村或城市中低等收入家庭依然延續了這種的做法。至今，婚禮行業(yè)發(fā)展已有20余年，不同于美日韓等國家，中國地廣人多、不同地域及民族間文化差異較大，一直沒(méi)有形成全國性婚禮服務(wù)品牌，國內市場(chǎng)依然處于各地婚慶公司分治階段。

圖表40：婚慶行業(yè)發(fā)展歷程

近幾年，一方面，婚禮服務(wù)行業(yè)毛利較高，進(jìn)入門(mén)檻低，吸引大量產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入；另一方面，本地市場(chǎng)基本飽和，同行間競爭激烈、獲客成本提高，部分當地龍頭企業(yè)開(kāi)始自主擴張進(jìn)入異地市場(chǎng)或橫向擴展，大力發(fā)展一站式經(jīng)營(yíng)，希望快速形成全國性品牌，享有規模優(yōu)勢。

3.1.1 以婚禮為主題衍生的萬(wàn)億級產(chǎn)業(yè)鏈

婚禮，因具有儀式感、見(jiàn)證感而涉及許多流程。一場(chǎng)婚禮或需消費包含婚宴、婚戒、婚紗攝影、婚禮策劃、婚車(chē)租賃等諸多產(chǎn)品或服務(wù)。

圖表41：婚禮相關(guān)服務(wù)

目前，在國內一線(xiàn)城市，一對新人為在預訂婚期舉辦一場(chǎng)理想婚禮，一般需要至少提前半年時(shí)間預訂場(chǎng)地和檔期。同時(shí)在相關(guān)婚嫁時(shí)尚資訊網(wǎng)站、商家門(mén)戶(hù)網(wǎng)站或者美團點(diǎn)評等網(wǎng)站了解婚禮服務(wù)消費詳情，再個(gè)性化定制自己的婚禮。從婚禮籌備到婚禮結束，新人將先后消費10余個(gè)不同細分領(lǐng)域內商家所提供的服務(wù)。

圖表42：婚禮服務(wù)中的細分領(lǐng)域

綜合考慮婚禮市場(chǎng)所有細分領(lǐng)域，2016年，全國登記結婚對數為1133萬(wàn)對，從婚禮前期準備到婚禮舉行再到蜜月旅行，平均每對新人花費10萬(wàn)元，則婚禮服務(wù)年產(chǎn)值將達萬(wàn)億級規模。

另外，中國登記結婚對數從2005年的823萬(wàn)對一路增長(cháng)至2013年的1347萬(wàn)對，與此相對應的是全國各地婚慶市場(chǎng)的火熱發(fā)展，目前北京上海已各有2000余家婚慶服務(wù)公司，整體婚慶市場(chǎng)規模不容小覷。根據中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)預測，未來(lái)5年，中國登記結婚人數將逐步回升，到2021年婚禮服務(wù)年產(chǎn)值將達33630億元。

圖表43：2005-2021年中國登記結婚對數（含預測）（單位：萬(wàn)對）

圖表44：2017-2021年中國婚禮市場(chǎng)規模預測（單位：億元）

受中國傳統習俗影響，婚宴在國內各大城市婚禮當天消費中占比最高，根據美團點(diǎn)評發(fā)布的《2016年結婚行業(yè)藍皮書(shū)》，若將酒水飲料并入其中，則從全國來(lái)看，婚宴將占整場(chǎng)婚禮花費的60%；其次是蜜月旅行，而婚紗攝影和婚禮策劃分別占8%市場(chǎng)份額。在北京上海兩個(gè)城市，在每場(chǎng)婚禮中婚宴部分消費占比超75%，而婚禮策劃只占7%，各細分領(lǐng)域服務(wù)商所分得的市場(chǎng)蛋糕大小不一。

圖表45：婚禮服務(wù)各細分領(lǐng)域商家市場(chǎng)份額

3.1.2 一站式經(jīng)營(yíng)是未來(lái)婚禮市場(chǎng)發(fā)展必然趨勢

目前國內婚禮服務(wù)基本采用三種模式，1）星級酒店/社會(huì )餐飲/莊園等+一站式婚禮策劃/狹義的婚禮策劃等，一站式婚禮策劃包含婚宴預訂、現場(chǎng)布置、司儀、化妝師、喜糖、婚紗攝影及婚車(chē)租賃等在內，而狹義的婚禮策劃僅包含現場(chǎng)布置、司儀、化妝師等四大金剛；2）一站式婚禮會(huì )所（婚宴+一站式的婚禮策劃）；3）親戚朋友家人自己操辦。

受中國傳統習俗影響，婚宴基本上每對新人結婚都會(huì )消費。從婚宴市場(chǎng)類(lèi)別傾向出發(fā)，可以看出整體婚禮服務(wù)的執行模式。在上海這個(gè)最先采用一站式婚禮會(huì )所經(jīng)營(yíng)模式的一線(xiàn)城市，目前一站式婚禮會(huì )所已占據整體婚宴市場(chǎng)半壁江山，可以類(lèi)推這種模式在上海整個(gè)婚禮市場(chǎng)的規模也應在50%左右。

但目前一站式會(huì )所主要分布在上海，北京市場(chǎng)從2016年逐漸發(fā)展，現真正意義上婚禮會(huì )所只有從上海擴張進(jìn)入的花嫁麗舍，從2017年起營(yíng)業(yè)。二線(xiàn)城市目前僅有南京、大連和寧波各有1-2家婚禮會(huì )所，相較于當地其他經(jīng)營(yíng)模式而言所占領(lǐng)市場(chǎng)份額較小。而三四線(xiàn)城市等其他市場(chǎng)基本采用星級酒店/社會(huì )餐飲+婚禮策劃的模式，沒(méi)有一站式婚禮會(huì )所，也較少有一站式婚禮策劃的服務(wù)習慣。在農村地區，基本延續了傳統婚慶方式，即自家親戚朋友操辦。

圖表46：2016年上?；檠缡袌?chǎng)類(lèi)別傾向

圖表47：2016年一線(xiàn)城市婚宴市場(chǎng)類(lèi)別傾向

圖表48：2016年二線(xiàn)城市婚宴市場(chǎng)類(lèi)別傾向

圖表49：2016年三線(xiàn)城市婚宴市場(chǎng)類(lèi)別傾向

目前國內大部分城市還是采用酒店/社會(huì )餐飲+狹義婚禮策劃服務(wù)模式。所謂的一站式經(jīng)營(yíng)是近幾年在一線(xiàn)城市競爭逐步激烈后所演化出的新?tīng)I業(yè)模式。具體可分為兩種類(lèi)：1）酒店/社會(huì )餐飲+廣義的一站式婚禮策劃，適用范圍廣，將來(lái)三四線(xiàn)城市也可采納；2）一站式婚禮會(huì )所，主要適用于一二線(xiàn)城市，三四線(xiàn)城市市場(chǎng)空間較小，每個(gè)城市只能容納2家左右會(huì )所，并可能發(fā)展為當地地標性建筑，需要看進(jìn)入速度和當地市場(chǎng)消費習慣。

圖表50：2種一站式服務(wù)營(yíng)業(yè)模式對比

一般情況下，大部分企業(yè)只專(zhuān)注于婚禮服務(wù)中其中某一細分領(lǐng)域，在市場(chǎng)光景較好時(shí)，企業(yè)仍能維持不錯盈利水平。

但婚禮市場(chǎng)經(jīng)過(guò)2011-2014年蓬勃發(fā)展后，供需基本平衡，而2016年結婚對數較最高時(shí)期2013年已減少200余萬(wàn)對，導致婚禮市場(chǎng)供大于求，商家利潤空間被逐步壓縮，對于客單價(jià)較高的婚宴商家或能繼續承受，但對于客單價(jià)較低且只提供婚紗攝影或婚禮策劃服務(wù)的公司或將面臨業(yè)績(jì)下滑壓力?；槎Y服務(wù)具有一生一次的消費性質(zhì)，不同于傳統消耗用品可以一次獲客多次消費。

從資源配置角度，一對新人舉辦一場(chǎng)婚禮至少需消費5項由不同細分領(lǐng)域商家所提供服務(wù)，若每個(gè)商家均需花費相應獲客成本讓客戶(hù)完成最終消費，則這種需要在每對新人付出至少5份獲客成本的分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式是不經(jīng)濟的。

以花嫁麗舍和喜鋪婚禮為例，花嫁麗舍是一站式婚禮會(huì )所，服務(wù)內容包括婚宴酒水、婚禮策劃、婚車(chē)租賃等全套服務(wù)，而喜鋪婚禮僅提供婚禮策劃服務(wù)，其已屬于婚禮策劃行業(yè)盈利能力突出的企業(yè)；二者花費相同的單位獲客成本，但從單個(gè)客戶(hù)身上挖掘的價(jià)值不同，一站式婚禮會(huì )所往往除婚禮策劃外還能獲得占據婚禮服務(wù)消費大頭的婚宴，在有婚宴收入支撐背景下，因此花嫁麗舍銷(xiāo)售費用率較喜鋪婚禮低10%左右。

圖表51：花嫁麗舍與喜鋪婚禮銷(xiāo)售費用（率）對比

部分地方強勢品牌已開(kāi)始整合資源做一站式經(jīng)營(yíng)，或采用戰略合作或并購新設的方式進(jìn)行橫向擴展，同時(shí)在本地標準化經(jīng)營(yíng)后復制進(jìn)入異地市場(chǎng)。在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈內，一方面通過(guò)一站式經(jīng)營(yíng)減少整體獲客成本；另一方面通過(guò)標準化提高個(gè)性化定制婚禮中部分物品重復使用率，減少全新物品的使用，降低新人婚禮消費套餐價(jià)格，提高企業(yè)效益，也有利于節約社會(huì )資源，是多方共贏(yíng)的。

圖表52：北京上海兩地知名頭部賣(mài)家的一站式布局

3.1.3 主流獲客渠道由門(mén)店向口碑及互聯(lián)網(wǎng)O2O平臺轉移，品牌影響力逐步擴大

隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，商家主流獲客渠道也隨之變化。從21世紀前期線(xiàn)下門(mén)店引流和熟人介紹，到互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)興起后，主要通過(guò)PC端渠道和線(xiàn)下門(mén)店引流，如今隨著(zhù)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的興起，以及互聯(lián)網(wǎng)O2O平臺的發(fā)展，商家的獲客渠道逐漸轉變?yōu)槭烊私榻B和線(xiàn)上渠道（自媒體和APP等），今天所謂的熟人介紹除傳統的口口相傳外，還有參加完親朋好友的婚禮時(shí)的隨手朋友圈直播以及婚禮后的照片分享，相較傳統模式下，每個(gè)人都是自媒體，影響力更大，對于婚禮服務(wù)商家而言也更容易建立品牌。

2016年，已有53%的客戶(hù)會(huì )通過(guò)品牌詞+商戶(hù)詞的方式獲得所需信息，另外39%消費者選擇行業(yè)詞和新分類(lèi)詞，找行業(yè)內優(yōu)質(zhì)商家，再比對相關(guān)商家具體信息。

圖表53：優(yōu)質(zhì)商家獲客渠道變遷分析

圖表54：婚禮服務(wù)搜索行為分析

目前就本地市場(chǎng)而言，具有較為知名的1-2個(gè)品牌，但全國市場(chǎng)內尚未形成能被30-40%消費者結婚時(shí)就會(huì )想到的品牌。因此相關(guān)婚戀產(chǎn)業(yè)鏈內公司正在積極擴張，努力成為市場(chǎng)第一家。

3.1.4 各知名品牌爭相布局婚禮服務(wù)行業(yè)，搶占市場(chǎng)份額

由于婚禮服務(wù)行業(yè)具有市場(chǎng)規模大、毛利高、門(mén)檻低、分散性強、輕資本及尚未形成全國性大品牌的特點(diǎn)，不僅行業(yè)內公司想借此機會(huì )發(fā)展壯大，行業(yè)外公司也試圖借力資本優(yōu)勢進(jìn)入該行業(yè)。目前行業(yè)內尚未有上市公司，但有喜鋪婚禮、花嫁麗舍等7家掛牌公司。另外行業(yè)外，眾多上市公司也紛紛已投資相關(guān)公司或在公司內部建立婚禮服務(wù)事業(yè)部強勢入駐婚禮市場(chǎng)。

圖表55：婚禮服務(wù)行業(yè)有所布局的上市或掛牌公司匯總

3.2 百合網(wǎng)：快速布局婚禮市場(chǎng)，重點(diǎn)發(fā)展一站式婚禮服務(wù)

3.2.1 借力百合網(wǎng)品牌中“婚”基因，自然過(guò)渡下游婚禮領(lǐng)域

百合網(wǎng)作為全國知名的婚介婚戀品牌，以婚文化為支點(diǎn)，延展產(chǎn)業(yè)鏈做婚禮服務(wù)易為大眾接受。相對婚戀服務(wù)，婚禮服務(wù)市場(chǎng)規模更大、行業(yè)處于整合期、缺乏全國性品牌且進(jìn)入門(mén)檻低，若百合網(wǎng)能憑借現有婚戀品牌優(yōu)勢發(fā)展婚禮業(yè)務(wù)，成長(cháng)為全國性品牌則能為公司帶來(lái)很大的業(yè)績(jì)增長(cháng)。

百合網(wǎng)在提供婚戀交友服務(wù)的過(guò)程中也已經(jīng)積累了大量的戀愛(ài)成功的用戶(hù)，若百合網(wǎng)后期繼續開(kāi)發(fā)戀愛(ài)階段產(chǎn)品，可借此留住已滿(mǎn)足婚姻介紹需求的用戶(hù)，延長(cháng)平臺生命周期，提高用戶(hù)粘性，便可從下游更充分挖掘單個(gè)客戶(hù)價(jià)值。另外，據百合網(wǎng)調查數據，其平臺上40%用戶(hù)認為百合網(wǎng)應該繼續發(fā)展婚禮服務(wù)。

圖表56：百合網(wǎng)婚文化產(chǎn)業(yè)鏈

百合網(wǎng)目前主營(yíng)業(yè)務(wù)為婚姻介紹，其平臺上用戶(hù)從匹配成功到真正結婚往往還需要一段時(shí)間，期間不確定性較大，線(xiàn)下匹配成功的用戶(hù)不一定是婚禮服務(wù)的有效客戶(hù)。百合網(wǎng)戰略規劃為先做強婚禮，待到婚禮形成全國性品牌效應后，再進(jìn)一步發(fā)展戀愛(ài)階段產(chǎn)品和服務(wù)，真正打通產(chǎn)業(yè)鏈。最終，百合網(wǎng)婚禮服務(wù)對象包括所有計劃結婚的新人，但通過(guò)百合網(wǎng)相識的用戶(hù)在消費婚禮服務(wù)時(shí)能享受更多的價(jià)格優(yōu)惠，達到婚戀階段花費的會(huì )員費都能通過(guò)婚禮階段更具性?xún)r(jià)比的服務(wù)節省出來(lái)。

3.2.2 線(xiàn)上線(xiàn)下雙向打通，業(yè)務(wù)基本覆蓋婚禮服務(wù)內各領(lǐng)域

2015年，百合網(wǎng)計劃戰略布局轉型，打通婚戀全產(chǎn)業(yè)鏈以來(lái)，已先后2次融資近19億元，對外投資近20次，其中投資了11家婚禮服務(wù)領(lǐng)域內公司，包括4家線(xiàn)上平臺和7家線(xiàn)下服務(wù)商。

圖表57：線(xiàn)上線(xiàn)下打通的婚禮服務(wù)閉環(huán)

百合網(wǎng)計劃前期通過(guò)并購或參股等形式進(jìn)入婚禮行業(yè)，目前投資的線(xiàn)上平臺除小兩口外，都是行業(yè)內具有較大影響力的初創(chuàng )階段企業(yè)，投資成本相對較低，線(xiàn)下機構基本采用參股等風(fēng)險較小的方式進(jìn)入。這種線(xiàn)上線(xiàn)下雙向布局婚禮服務(wù)行業(yè)的戰略，一方面，通過(guò)自有線(xiàn)上平臺掌握客流，并引流到線(xiàn)下實(shí)體店消費，或將相關(guān)客戶(hù)推薦給其他商家，實(shí)現流量的雙渠道變現；另一方面，線(xiàn)下實(shí)體店是一個(gè)相對穩定的展示和推廣平臺，完成主體服務(wù)的同時(shí)，引導消費者完成線(xiàn)上評價(jià)，可緩解新用戶(hù)線(xiàn)上瀏覽過(guò)程中的信息不對稱(chēng)同時(shí)督促線(xiàn)下服務(wù)商提供高質(zhì)量服務(wù)，以此建立完整的服務(wù)閉環(huán)。

除通過(guò)旗下全資子公司百合時(shí)代直接并購或參股婚禮領(lǐng)域內公司外，還聯(lián)手九鼎投資設立2億元并購基金，其中百合網(wǎng)出資99%，九鼎出資1%，用于投資婚禮服務(wù)類(lèi)公司、婚禮堂及其他與婚戀產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)。

3.2.3 雙向探索可標準化的一站式婚禮服務(wù)模式

現階段百合網(wǎng)計劃以婚禮策劃為核心重點(diǎn)發(fā)展其中的一站式婚禮策劃和一站式婚禮會(huì )館，通過(guò)1-2年時(shí)間摸索掌握婚禮服務(wù)行業(yè)核心競爭力后，再進(jìn)行標準化在全國范圍內擴展，采用類(lèi)似當年百合網(wǎng)擴展線(xiàn)下紅娘加盟店的運營(yíng)方式，標準化基礎上結合當地婚俗禮儀，求同存異。

a）一站式婚禮策劃——百合網(wǎng)優(yōu)選一站式婚禮體驗館；館內擁有400多家合作酒店會(huì )所（德云紅事會(huì )所、假日酒店、藍調莊園等）、多家業(yè)內知名婚禮策劃品牌（百合網(wǎng)自有婚禮策劃團隊、sunny喜鋪等）、婚紗禮服品牌（蘭玉婚紗、隆慶祥、幸運禮服等）、白酒紅酒喜糖入駐商家（五糧液、怡亨酒莊等）、婚車(chē)租賃、海外旅行、家裝品牌（東易日盛）、婚紗攝影（淘拍拍、八月照相館等），匯聚京城絕大部分婚禮服務(wù)各細分領(lǐng)域內商家，新人能在體驗館內通過(guò)與婚禮管家溝通挑選到所有婚禮相關(guān)產(chǎn)品?？紤]到婚禮行業(yè)至少提前半年預訂的習慣，2017上半年剛開(kāi)業(yè)的婚禮體驗館上半年營(yíng)收較少，上半年訂單應該在下半年或者明年才能真正確認為收入，業(yè)績(jì)預計主要在明年釋放。

圖表58：百合網(wǎng)優(yōu)選一站式婚禮體驗館

b）一站式婚禮會(huì )所——上海愛(ài)菲爾；2017年5月份，百合網(wǎng)完成上海添緣70%股權的收購，上海添緣擁有上海佳作餐飲100%股權，其旗下有2家“愛(ài)菲爾”婚禮會(huì )所，上海濱江店（6個(gè)宴會(huì )廳）和上海大寧店（3個(gè)宴會(huì )廳），會(huì )所地理位置優(yōu)越，交通便捷，集江景、草坪、花園、儀式堂及喜宴廳于一體。2016年營(yíng)業(yè)收入達7332萬(wàn)元，相比20015年提高81.17%，同時(shí)扭虧為盈，2016年凈利潤為369萬(wàn)元。若2017年和2018年2家愛(ài)菲爾婚禮會(huì )館盈利預測數據達到投資協(xié)議約定目標，百合網(wǎng)將以現金方式分四次支付3100萬(wàn)，目前百合網(wǎng)已支付第一筆款項完成股權轉讓。2017年百合網(wǎng)并表愛(ài)菲爾后，其婚禮業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入或將大幅增加。

3.2.4多年線(xiàn)上線(xiàn)下婚戀管理經(jīng)驗，為婚禮業(yè)績(jì)增長(cháng)保駕護航

百合網(wǎng)注冊用戶(hù)目前超過(guò)1億人，其線(xiàn)下紅娘板塊運用加盟店管理模式，成功將北京2家直營(yíng)店的經(jīng)驗推廣應用到全國67家線(xiàn)下加盟店和1家深圳直營(yíng)店（原加盟店）。面對行業(yè)內其他品牌在線(xiàn)下紅娘加盟領(lǐng)域強勁布局，依然保持穩定營(yíng)業(yè)收入（百合網(wǎng)線(xiàn)下紅娘業(yè)務(wù)收入已根據世紀佳緣網(wǎng)收入確認方式及百合網(wǎng)披露相關(guān)公告進(jìn)行調整），具有較好的標準化并擴張的管理能力。

圖表59：2013-2016年百合網(wǎng)和世紀佳緣網(wǎng)線(xiàn)下紅娘業(yè)務(wù)收入（萬(wàn)元）

目前婚禮市場(chǎng)現狀類(lèi)似于當年百合網(wǎng)開(kāi)展線(xiàn)下紅娘業(yè)務(wù)時(shí)期的婚戀行業(yè)，具有尚未形成全國性品牌、各地婚介所各自經(jīng)營(yíng)、各地習俗不同、進(jìn)入門(mén)檻低等特點(diǎn)。百合網(wǎng)借助自己在婚戀行業(yè)多年線(xiàn)上線(xiàn)下管理經(jīng)驗，在婚禮服務(wù)領(lǐng)域打造好1-2個(gè)標桿產(chǎn)品后，探索可標準化運營(yíng)的模式，再在全國范圍內推廣開(kāi)，保留可全國標準化內容，舍棄不適用部分，加入當地特色，保證婚禮業(yè)務(wù)的穩健發(fā)展。

4 婚周邊服務(wù)：情感咨詢(xún)+金融服務(wù)+房產(chǎn)服務(wù)

4.1 情感咨詢(xún)：背靠專(zhuān)業(yè)團隊，專(zhuān)注于解決婚戀情感問(wèn)題

4.1.1 漸長(cháng)的離婚率背后暴露出婚姻情感危機，急需情感咨詢(xún)業(yè)的出現

1）漸漲的離婚率? 生于計劃生育后第一次人口增長(cháng)小高峰時(shí)代 （1975-1985）的適婚人群，大部分已步入婚姻生活數年。此前，這部分人群帶動(dòng)了婚戀婚慶市場(chǎng)從2010年始的一輪快速增長(cháng)；在情感咨詢(xún)市場(chǎng)，相對存在一定時(shí)間間隔，所謂“7年之癢”。中國離婚率已從1991年的0.71%一路增長(cháng)至2015年的2.67%，特別是近兩年結婚率也呈現出下降跡象。這背后或是80后及90后家庭觀(guān)婚戀觀(guān)變化、女性家庭社會(huì )地位及社會(huì )整體經(jīng)濟水平提升等多重因素綜合作用結果。2015年全國有384萬(wàn)對夫妻離婚，相比2005年離婚對數成倍增長(cháng)。

圖表60：中國登記結婚和離婚數（單位：萬(wàn)對）

圖表61：中國粗結婚率和粗離婚率（%）

2）離婚主因——婚外情? 上海社科院社會(huì )學(xué)研究所徐安琪研究員對500位離婚當事人的調查結果顯示，離婚的主要原因為一方或雙方有婚外情的比例占 40.00% 以上。深圳大學(xué)易松國博士的問(wèn)卷調查顯示，62.80%的被訪(fǎng)者認為婚外情是導致離婚的最主要原因。同時(shí)網(wǎng)絡(luò )交友軟件的普及使得婚外情更易滋生，也對婚姻幸福構成了挑戰。因此，部分面臨婚姻危機人群或出于隱私考慮不愿向親朋好友透露而自己又難以解決而開(kāi)始尋求第三方幫助。

圖表62：離婚原因分析

3）情感咨詢(xún)行業(yè)發(fā)展概覽? 在市場(chǎng)需求號召下，國內陸續發(fā)展起一批專(zhuān)門(mén)解決家庭婚姻幸福的情感咨詢(xún)機構，主營(yíng)業(yè)務(wù)基本涉及挽救婚姻、挽救感情、分離第三者、擺脫小三及戀愛(ài)培訓等業(yè)務(wù)。但整體來(lái)看，婚戀情感咨詢(xún)行業(yè)仍處于起步階段。中國有4.3億戶(hù)家庭，按照發(fā)達國家平均每 300 個(gè)家庭有1名婚姻家庭咨詢(xún)師的經(jīng)驗，中國婚姻家庭咨詢(xún)師職業(yè)缺口在40萬(wàn)以上?？紤]到目前漸長(cháng)的離婚人數及二胎政策開(kāi)放，未來(lái)幾年婚戀情感咨詢(xún)市場(chǎng)將依舊處于供不應求狀態(tài)。

百合情感醫院業(yè)務(wù)于2016年開(kāi)始啟動(dòng)，背靠百合網(wǎng)10年婚戀品牌積累客戶(hù)及北大等三大高校組成的專(zhuān)業(yè)研究團隊，百合情感醫院?jiǎn)?dòng)第一年已創(chuàng )造390萬(wàn)營(yíng)業(yè)收入。

圖表63：國內婚戀情感咨詢(xún)品牌

4.1.2 百合情感醫院出發(fā)點(diǎn)和現有業(yè)務(wù)布局

1）出發(fā)點(diǎn)??百合情感醫院主要為解決婚姻危機挽救破裂的婚姻而設立，同時(shí)也為戀愛(ài)人群提供咨詢(xún)服務(wù)、為單身人群提供戀愛(ài)培訓等指導，助力打通婚戀全產(chǎn)業(yè)鏈，服務(wù)貫穿用戶(hù)從戀愛(ài)結婚到婚后生活整個(gè)婚戀周期，符合企業(yè)的幸福文化標簽。

圖表64：百合情感醫院主營(yíng)業(yè)務(wù)

2）現有布局?2016年，百合情感醫院業(yè)務(wù)在北京開(kāi)始啟動(dòng)并取得了不錯成果。2017年，百合網(wǎng)將其擴張進(jìn)入了上海、深圳、天津、杭州、西安和武漢等城市，分別設立分支部門(mén)，負責解答線(xiàn)上線(xiàn)下客戶(hù)情感問(wèn)題，并簽下相應訂單。百合網(wǎng)情感咨詢(xún)服務(wù)中共有金百合、鉑金百合、定制產(chǎn)品、鉆石百合、紅鉆百合和深度定制服務(wù)等6個(gè)套餐，價(jià)格萬(wàn)元到數十萬(wàn)元不等。每個(gè)城市都配備有專(zhuān)業(yè)的咨詢(xún)師。

4.1.3 兩大優(yōu)勢助力百合情感醫院贏(yíng)得客戶(hù)信任

1）百合網(wǎng)十年婚戀品牌? 百合情感醫院依托百合網(wǎng)在婚戀領(lǐng)域細耕數十年的婚戀情感經(jīng)驗及超1億的注冊用戶(hù)，使其在2016年不到1年時(shí)間內實(shí)現390萬(wàn)營(yíng)業(yè)收入。另外百合情感醫院在品牌推廣和宣傳方面可搭載百合婚戀順風(fēng)車(chē)，即具有幸福文化基因，容易獲得客戶(hù)好感。

2）三大頂尖名校組成的研究團隊? 百合網(wǎng)成立之初，即引入國外“心靈匹配，成就幸?；橐觥钡膽賽?ài)類(lèi)型測評系統，將心理學(xué)到入婚戀領(lǐng)域，作為線(xiàn)上線(xiàn)下業(yè)務(wù)發(fā)展的支撐點(diǎn)，并與北京師范大學(xué)心理研究項目組保持多年合作關(guān)系，持續關(guān)注婚戀人群。為成立百合情感醫院，百合網(wǎng)亦將合作機構由北京師范大學(xué)拓展至北京大學(xué)和中國科學(xué)院，由這幾大研究機構耗費2年時(shí)間總結出一套專(zhuān)業(yè)婚戀診斷系統服務(wù)，總結出12大婚姻問(wèn)題、4大交往個(gè)性、6大婚戀心理特征，服務(wù)有婚戀危機人群。在高校的有力背書(shū)下，百合情感醫院更易獲得客戶(hù)信任。

圖表65：百合情感醫院專(zhuān)業(yè)服務(wù)系統

4.2 金融服務(wù)：重點(diǎn)布局消費金融，打通平臺所有產(chǎn)品分期消費功能

中國消費信貸市場(chǎng)，如果剔除住房按揭貸款，則互聯(lián)網(wǎng)消費金融平臺占據的市場(chǎng)規模已從2014年的0.5%增長(cháng)至2015年的5.5%，受政策、風(fēng)控技術(shù)提高及消費升級影響，預計未來(lái)四年內有望進(jìn)一步攀升至9.0%，對應互聯(lián)網(wǎng)平臺消費信貸余額在2020年達到 1.5萬(wàn)億元。

百合網(wǎng)現有包括線(xiàn)上會(huì )員服務(wù)、線(xiàn)下一對一紅娘服務(wù)、婚禮服務(wù)及情感咨詢(xún)等在內的業(yè)務(wù)都能借力消費金融中的分期消費功能，提高消費者消費概率以增加營(yíng)業(yè)收入，同時(shí)賺取部分利息收入。由于其消費者主要為20-30周歲白領(lǐng)等中高收入人群，且線(xiàn)下一對一紅娘服務(wù)及婚禮服務(wù)花費往往成千上萬(wàn)，部分個(gè)體和地域涉及金額甚至更高，大部分城市工薪白領(lǐng)族往往沒(méi)有足夠資金一次性支付上述全額費用，通過(guò)分期計劃能提高平臺產(chǎn)品整體消費率和活躍度。另外，針對美業(yè)，百合網(wǎng)計劃在平臺上引入線(xiàn)下整容、美容、美發(fā)、攝影等線(xiàn)下商家，創(chuàng )造電商平臺，滿(mǎn)足正在尋找另一半的單身人群的形象改造需求，提高婚戀成功率和平臺口碑。世紀佳緣網(wǎng)已推出包括醫美分期、紅娘分期、約會(huì )吧分期在內的分期消費功能。

圖表66：世紀佳緣消費金融產(chǎn)品

對于結婚環(huán)節，也能提供相應分期消費服務(wù)場(chǎng)景。在一二線(xiàn)城市，假設每對新人結婚花費10萬(wàn)元，若不能一次性支付，可采用分期支付方式，或者類(lèi)似銀行貸款方式，先消費，每期支付相應利息，到婚禮結束收回禮金時(shí)再償還借款。同時(shí)相應的借款額度依舊可用于后期家庭裝修及新生兒所需一系列母嬰服務(wù)等場(chǎng)景中。

目前百合網(wǎng)具體產(chǎn)品仍在籌備中，尚未公布。2016年8月20日，寶新能源（000690.SZ）為布局其新金融領(lǐng)域，同時(shí)因為看好百合網(wǎng)所處的婚戀產(chǎn)業(yè)及公司自身的發(fā)展，通過(guò)協(xié)議轉讓購買(mǎi)百合網(wǎng)股權，成為百合網(wǎng)第一大股東（非控股股東），以期未來(lái)可以發(fā)揮彼此之間的業(yè)務(wù)協(xié)調作用。2017年2月10日，百合金服出資1950萬(wàn)元認購參股公司寶合金服19.5%股權，通過(guò)參股公司的金融服務(wù)可以帶動(dòng)百合網(wǎng)主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)獲得部分投資收益。2017年4月20日，百合網(wǎng)與鑫苑地產(chǎn)達成戰略合作協(xié)議，由其子公司瑞卓喜投為百合網(wǎng)提供區域鏈技術(shù)咨詢(xún)服務(wù)，解決用戶(hù)信息的真實(shí)性和安全性的行業(yè)痛點(diǎn)，優(yōu)化現有業(yè)務(wù)流程，為婚戀產(chǎn)業(yè)嫁接消費金融提供豐富的擴展性和可能性。2017年6月16日，百合網(wǎng)宣布擬與?？谵r商銀行和華岳集團共同出資設立海銀消費金融公司（注冊資本3億元），參股20%，共同發(fā)展消費金融業(yè)務(wù)。

4.3 房產(chǎn)服務(wù)：以輕資產(chǎn)方式切入，重點(diǎn)發(fā)展租賃服務(wù)業(yè)務(wù)，打造房產(chǎn)信息中介平臺

百合網(wǎng)計劃借助平臺優(yōu)勢及用戶(hù)流量信息以輕資產(chǎn)方式，通過(guò)與相關(guān)方建立戰略合作進(jìn)入地產(chǎn)領(lǐng)域。主要分為以下三個(gè)方向：

1）租賃板塊，百合網(wǎng)出資2000萬(wàn)設立全資子公司天津百合心寓企業(yè)管理有限公司，運營(yíng)與婚戀相關(guān)房產(chǎn)服務(wù)。目前已在百合網(wǎng)官網(wǎng)上線(xiàn)“婚房”板塊，有一個(gè)專(zhuān)業(yè)二手房源和房屋租賃信息平臺——“百合家”，平臺上房源信息主要適用于單身人群和新婚但沒(méi)有很多積蓄的家庭。另外百合網(wǎng)還計劃聯(lián)合專(zhuān)業(yè)公寓租賃企業(yè)共同為單身人群打造“單身公寓”、為戀愛(ài)人群打造“愛(ài)情公寓”，靠租金差盈利。

2）愛(ài)情小鎮板塊，2017年3月，百合網(wǎng)公告擬與康輝集團露營(yíng)股份有限公司共同出資設立康輝百合愛(ài)情主題小鎮投資股份有限公司，注冊資本1000萬(wàn)元，二者各占50%。建成后將在全國開(kāi)發(fā)建設愛(ài)情主題小鎮，用于婚禮堂、婚禮會(huì )所、婚紗攝影基地、婚慶主題酒店和民宿、愛(ài)情影視基地等婚慶婚戀相關(guān)地產(chǎn)。

3）幸福小鎮板塊，百合網(wǎng)與碧桂園控股有限公司簽訂框架協(xié)議，由碧桂園提供資金、場(chǎng)地和品牌等資源優(yōu)勢，百合網(wǎng)發(fā)揮自身品牌概念上的優(yōu)勢，為碧桂園房產(chǎn)項目帶來(lái)購房客戶(hù)，若購房用戶(hù)為百合注冊用戶(hù)，則能享受一定購房?jì)?yōu)惠。二者資源互補，開(kāi)展項目合作。

圖表67：百合房產(chǎn)服務(wù)布局

1?公司概述：打造幸福產(chǎn)業(yè)中航母級企業(yè)?

百合網(wǎng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)百合網(wǎng)）成立于2004年，前身為友聯(lián)無(wú)限，目前已發(fā)展為國內最大的婚戀網(wǎng)站?，F階段主營(yíng)業(yè)務(wù)為線(xiàn)上線(xiàn)下婚戀交友服務(wù)、商務(wù)合作、情感咨詢(xún)服務(wù)和婚禮服務(wù)，其中情感咨詢(xún)服務(wù)和婚禮服務(wù)是2016年新開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，仍處于起步階段。

圖表1：2016年百合網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入構成

1.1?源于婚戀，擁抱幸福產(chǎn)業(yè)

成立以來(lái)，百合網(wǎng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)均為線(xiàn)上線(xiàn)下婚戀服務(wù)，業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)。2010年以來(lái)逐步擴大的單身適婚人群為公司營(yíng)業(yè)收入大幅增長(cháng)創(chuàng )造了條件。同期，《非誠勿擾》、《我們約會(huì )吧》和《百里挑一》等電視相親節目的熱播也提升了公司知名度，使部分單身人士轉向婚戀網(wǎng)站尋找婚戀對象。但也加劇了同行間競爭，由于各大婚戀網(wǎng)站產(chǎn)品或服務(wù)同質(zhì)化，需要投入大量電視網(wǎng)絡(luò )廣告和線(xiàn)下銷(xiāo)售團隊獲得市場(chǎng)份額，導致利潤空間不斷侵蝕。

圖表2：百合網(wǎng)近4年營(yíng)業(yè)收入和凈利潤（萬(wàn)元）

因此，2015年起百合網(wǎng)著(zhù)手戰略布局轉型，欲從原來(lái)的純婚戀公司發(fā)展為涵蓋婚戀、婚禮、情感咨詢(xún)、金融服務(wù)和房產(chǎn)服務(wù)在內的幸福產(chǎn)業(yè)內航母級企業(yè)。為實(shí)現成功轉型，一方面，在婚戀板塊，百合網(wǎng)于2015年5月舍棄網(wǎng)絡(luò )婚戀交友平臺慣有的通過(guò)阻斷溝通盈利的商業(yè)模式，線(xiàn)上業(yè)務(wù)收入呈現意料之中的下降局勢但平臺用戶(hù)活躍度也因此上升，同年12月百合網(wǎng)整合資源參與世紀佳緣的私有化，以穩定婚戀行業(yè)格局。另一方面，在戰略轉型欲進(jìn)入的婚禮、情感咨詢(xún)、消費金融和房產(chǎn)服務(wù)等諸多板塊中重點(diǎn)布局婚禮板塊，由于各板塊均處于項目初期投入或運營(yíng)階段，為打響品牌，投入了較多前期費用。因此，2015年和2016年虧損進(jìn)一步擴大。待項目正常運轉后將逐步收回前期投入成本。

1.2 從戀愛(ài)結婚到婚后生活的婚戀全產(chǎn)業(yè)鏈戰略布局

百合網(wǎng)從自身婚戀服務(wù)出發(fā)，結合正常人從戀愛(ài)到結婚到婚后生活的成長(cháng)周期，打造自身產(chǎn)業(yè)鏈。

業(yè)務(wù)轉型前，百合網(wǎng)僅參與用戶(hù)的戀愛(ài)前期階段，主要是基于自身婚戀網(wǎng)站和線(xiàn)下門(mén)店為會(huì )員提供線(xiàn)上婚戀服務(wù)、線(xiàn)下紅娘一對一服務(wù)及相親服務(wù)等，用戶(hù)配對成功服務(wù)周期即告結束，屬于單次低頻消費，且需要承擔較高的獲客成本。

業(yè)務(wù)轉型后，百合網(wǎng)延長(cháng)產(chǎn)業(yè)鏈，深度參與到用戶(hù)的整個(gè)婚戀周期。

從戀愛(ài)前期開(kāi)始，除線(xiàn)上線(xiàn)下婚介服務(wù)外，還將有單身公寓租賃服務(wù)、戀愛(ài)培訓課程及情感咨詢(xún)服務(wù)，此外，還會(huì )有醫美服務(wù)將單身男女聚集，并通過(guò)包裝美化提高配對成功率和用戶(hù)對公司的忠誠度；

配對成功后，進(jìn)入戀愛(ài)中期，提供適合小情侶居住的愛(ài)情公寓租賃服務(wù)、情感咨詢(xún)服務(wù)解決感情危機、提供戀愛(ài)金等理財服務(wù)，為后期的婚禮業(yè)務(wù)奠定用戶(hù)基礎；

戀愛(ài)后期，即結婚階段，為用戶(hù)提供包括婚宴（預訂）、婚紗攝影、婚禮策劃等在內的一站式婚禮服務(wù)，因為婚禮消費往往較高，未來(lái)還將提供婚禮分期消費服務(wù)；

結婚后，步入婚姻生活，繼續為其提供家裝信息服務(wù)、婚姻情感咨詢(xún)服務(wù)、母嬰服務(wù)等。通過(guò)延長(cháng)產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng )造多次高頻消費場(chǎng)景，彌補婚戀行業(yè)一次性獲客一次性消費的缺點(diǎn)，相對傳統模式下，用戶(hù)能以更低價(jià)格享受各項服務(wù)，對于整個(gè)行業(yè)而言，也能降低成本，提高利潤。

圖表3：百合網(wǎng)婚戀全產(chǎn)業(yè)鏈布局

1.3?新布局下三大可見(jiàn)業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)

基于百合網(wǎng)現有產(chǎn)業(yè)鏈布局和未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向及各板塊所有的市場(chǎng)空間，可將產(chǎn)業(yè)鏈分為三個(gè)部分：

1）婚戀服務(wù)，現階段主營(yíng)業(yè)務(wù)；

2）婚禮服務(wù)，客單價(jià)高，消費品種多，未來(lái)5–10年營(yíng)收規模很可能超過(guò)婚戀服務(wù)板塊；

3）婚周邊服務(wù)，包括情感咨詢(xún)、金融服務(wù)和房產(chǎn)服務(wù)，情感咨詢(xún)服務(wù)市場(chǎng)空間相對婚禮市場(chǎng)空間較小，且更為隱晦，目前該業(yè)務(wù)處于初創(chuàng )階段，對業(yè)績(jì)增長(cháng)貢獻較小，更多地是輔助打通產(chǎn)業(yè)鏈，增加用戶(hù)對平臺粘性；

另外消費金融業(yè)務(wù)和房產(chǎn)服務(wù)雖然有較大市場(chǎng)空間，但這兩板塊目前都處于初步戰略階段,尚未成型，屬于未來(lái)可期的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。

圖表4：百合網(wǎng)3大業(yè)務(wù)板塊

預計2017年，百合網(wǎng)營(yíng)收規模將成倍增長(cháng)，虧損逐步縮小。主要原因：

1）改良版線(xiàn)上免費溝通產(chǎn)品或將使2017年線(xiàn)上婚戀業(yè)務(wù)收入相對2016年有超過(guò)翻倍的增長(cháng)（2016年僅為5620萬(wàn)元），由于線(xiàn)上收入毛利率較高，這部分收入的增長(cháng)預計能使凈利潤有更大幅度的提升；

2)若完成和世紀佳緣的合并將增加合并后的收入及利潤，二者合計將占有50%左右市場(chǎng)份額，婚戀交友板塊的盈利水平將逐步改善；

3）新布局的婚禮業(yè)務(wù)開(kāi)始營(yíng)業(yè)，旗下愛(ài)菲爾婚禮會(huì )館能帶來(lái)較大的營(yíng)收貢獻，其中愛(ài)菲爾婚禮會(huì )館2016年營(yíng)業(yè)收入為7332萬(wàn)元，凈利潤為379萬(wàn)元；

4）新布局情感咨詢(xún)業(yè)務(wù)實(shí)現快速增長(cháng)；

1.3.1 婚戀服務(wù)：或將并表世紀佳緣，坐擁雙品牌

世紀佳緣是天津百合時(shí)代資產(chǎn)全資子公司。百合網(wǎng)欲購買(mǎi)天津百合時(shí)代資產(chǎn)100%股權從而實(shí)現收購世紀佳緣的目的?；谑兰o佳緣近3年財務(wù)數據，天津百合時(shí)代資產(chǎn)假設在2014年即已收購世紀佳緣，并進(jìn)行模擬合并報表處理后百合時(shí)代資產(chǎn)2016年營(yíng)收規?？蛇_7.2億元。

百合網(wǎng)和世紀佳緣網(wǎng)是互聯(lián)網(wǎng)婚戀行業(yè)兩大頭部品牌，具有類(lèi)似盈利模式，兩家每年均需耗費1-2億元銷(xiāo)售費用占領(lǐng)市場(chǎng)。通過(guò)此次戰略合并，能減緩競爭，降低同行間獲客成本。合并后，估計兩個(gè)品牌將依然獨立運營(yíng)，服務(wù)好各自細分領(lǐng)域內客戶(hù)，但共享用戶(hù)數據信息，以此整合資源進(jìn)入下游婚禮行業(yè)。

圖表5：百合網(wǎng)近3年營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）

圖表6：百合時(shí)代資產(chǎn)近3年模擬營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）

1.3.2婚禮服務(wù)：重點(diǎn)布局的婚禮策劃業(yè)務(wù)和一站式婚禮會(huì )所營(yíng)收可觀(guān)

婚禮行業(yè)中除婚紗攝影已形成個(gè)別全國性品牌外，其他婚禮服務(wù)領(lǐng)域都尚未形成全國性品牌，行業(yè)內商家基本只服務(wù)于各自所屬地域內新人。

由于近兩年當地市場(chǎng)漸趨飽和，部分優(yōu)質(zhì)品牌開(kāi)始嘗試擴張進(jìn)入其他地區，如花嫁麗舍、花海閣等；

同時(shí)在消費升級的大背景下，據《中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)》估算到2017年市場(chǎng)空間有望達到3萬(wàn)億元，但目前還沒(méi)有一家能在整個(gè)婚禮市場(chǎng)中占據1%的市場(chǎng)份額，即達到百億級營(yíng)收規模。

百合網(wǎng)借助自有品牌和資金實(shí)力已經(jīng)控股小兩口和愛(ài)菲爾，參股喜鋪婚禮、蘭玉婚紗等知名婚禮相關(guān)品牌，同時(shí)擁有多家線(xiàn)上婚嫁信息平臺和線(xiàn)下婚嫁服務(wù)供應商，基本覆蓋婚禮服務(wù)行業(yè)大部分細分領(lǐng)域。

百合網(wǎng)計劃以婚禮策劃和一站式婚禮會(huì )所為切入點(diǎn)，通過(guò)1-2年學(xué)習消化時(shí)間，在未來(lái)3-5年內發(fā)展成為全國性婚禮知名品牌。

預計2017年，婚禮板塊為百合網(wǎng)貢獻的營(yíng)業(yè)收入將相對2016年有大幅的增加，其中控股收購的愛(ài)菲爾婚禮會(huì )所將占據大頭，另外參股的喜鋪婚禮也能帶來(lái)部分投資收益。

圖表7：愛(ài)菲爾近兩年營(yíng)收和凈利潤（萬(wàn)元）

圖表8：喜鋪婚禮近兩年營(yíng)收和凈利潤（萬(wàn)元）

1.3.3婚周邊服務(wù)：情感咨詢(xún)+金融服務(wù)+房產(chǎn)服務(wù)，深度服務(wù)用戶(hù)，增加品牌粘性

目前，情感咨詢(xún)服務(wù)已經(jīng)滲透到戀愛(ài)結婚到婚后生活整個(gè)生命周期中，百合情感醫院專(zhuān)注于挽救婚姻危機，第一年的營(yíng)收規模即達到390萬(wàn)元，下半年相比上半年規?？焖僭鲩L(cháng)，預計到2017年，隨著(zhù)多個(gè)城市分公司的成立，借力百合網(wǎng)自有品牌和團隊優(yōu)勢能實(shí)現更快增長(cháng)。

圖表9：百合情感醫院2016年上下半年營(yíng)業(yè)收入對比（萬(wàn)元）

消費金融行業(yè)具有較大的市場(chǎng)潛力，已與?？谵r商銀行和華岳集團共同出資3億元設立海銀消費金融公司，建立在百合網(wǎng)和世紀佳緣網(wǎng)上億級用戶(hù)基礎上共同發(fā)展。今后將依托該參股公司重點(diǎn)開(kāi)展針對百合客戶(hù)和商戶(hù)的消費金融和供應鏈金融。

房產(chǎn)服務(wù)板塊，今年7月份剛在其官網(wǎng)上線(xiàn)婚房板塊百合家（www.baihejia.com），由百合網(wǎng)提供技術(shù)支持，提供二手房交易、租房、房產(chǎn)交易及房貸稅費等信息，百合網(wǎng)將作為信息中介平臺，而非地產(chǎn)開(kāi)發(fā)者。

2 婚戀服務(wù)：并購世紀佳緣，重洗行業(yè)格局

2.1 行業(yè)發(fā)展步入成熟期，同行間競爭激烈

2.1.1 適婚人數下降但婚戀難度增大，市場(chǎng)空間有望繼續增長(cháng)

70年代計劃生育政策實(shí)施以來(lái)，中國人口出生率基本保持波動(dòng)下降趨勢，其中兩次增長(cháng)小高峰促成了2011-2015年適婚人數保持在22,000萬(wàn)以上，保證婚戀及婚慶市場(chǎng)近幾年快速發(fā)展。1987年后，人口出生率保持下降趨勢，直至近兩年二胎政策開(kāi)放。

一方面，未來(lái)10年，由于婚戀市場(chǎng)適婚人數減少，相關(guān)婚戀產(chǎn)品需求下降，市場(chǎng)增長(cháng)空間受到一定程度限制。

圖表10：中國人口出生率（%）

圖表11：中國準適婚及適婚人數（萬(wàn)）

另一方面，男女性別比例的提高和高等教育的普及，正在推遲結婚年齡并加大婚戀匹配難度，使相關(guān)婚戀交友平臺仍存在通過(guò)改進(jìn)產(chǎn)品或服務(wù)，保障業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)的可能。其中2015年中國適婚人群（20-29歲）男女比為1.05，而準適婚人群（10-19歲）則為1.17，今后5-10年，適婚人群性別比將繼續擴大。

圖表12：中國準適婚及適婚人口性別比（女=100）

具體來(lái)說(shuō)，中國高等教育的普及使得每年接受大專(zhuān)以上教育的畢業(yè)生數由2004年254萬(wàn)增加到2014年781萬(wàn)，帶來(lái)的直接影響之一是登記結婚主要人群由20-24歲轉為25-29歲，且受教育水平越高，未婚比例越高，其中20-34歲以上研究生中將近60%為未婚人士。而這部分未婚人群中呈現出教育水平越低，男女性別比例越高現象，其中初中學(xué)歷水平的未婚人群中，男女性別比達1.5，如果參考中國傳統門(mén)當戶(hù)對邏輯，將有三分之一未婚初中男找不到結婚對象，婚戀難度空前。在高學(xué)歷未婚人群中，雖然男女性別比基本持平，但雙方對另一半的期望值也相應提高，導致大量單身青年的出現。

圖表13：中國各年齡段登記結婚人數比例

圖表14：20-34歲不同受教育程度下未婚與已婚人數占比（%）

圖表15：20-34歲不同受教育程度下未婚人群中男女性別比（女=1）

綜上，考慮到目前短視頻、直播、VR/AR等應用的興起，未來(lái)中國婚戀交友市場(chǎng)規模仍將保持小幅增長(cháng)。同時(shí)隨著(zhù)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及O2O的普及，網(wǎng)絡(luò )婚戀平臺滲透率將逐步提高，傳統婚戀服務(wù)商將面臨來(lái)自網(wǎng)絡(luò )婚戀等其他交友平臺的整合壓力。

圖表16：2012-2018年中國婚戀交友市場(chǎng)規模（含預測）

2.1.2 業(yè)內頭部賣(mài)家競爭激烈，業(yè)績(jì)增長(cháng)承壓

1998年中國交友中心成立以來(lái)，國內互聯(lián)網(wǎng)婚戀行業(yè)已發(fā)展近20年，逐步形成穩定市場(chǎng)格局，目前有百合網(wǎng)、世紀佳緣、有緣網(wǎng)、珍愛(ài)網(wǎng)、花田及我主良緣等較為活躍的玩家。

圖表17：中國互聯(lián)網(wǎng)婚戀行業(yè)發(fā)展歷程

2015年前行業(yè)內各玩家基本通過(guò)阻斷溝通盈利，各家盈利模式大同小異。直至百合網(wǎng)2015年宣布免費線(xiàn)上免費溝通后，打破行業(yè)傳統盈利模式。因此為使數據具可比性，采用2014年各家營(yíng)業(yè)模式相同時(shí)期營(yíng)業(yè)收入對比分析，發(fā)現前四大婚戀網(wǎng)站分別為世紀佳緣、百合網(wǎng)、有緣網(wǎng)和珍愛(ài)網(wǎng)，其中百合網(wǎng)占據19%市場(chǎng)份額，位居行業(yè)第二。由于百合網(wǎng)線(xiàn)下加盟收入的確認方式不同于世紀佳緣，為統一口徑，已參考公司公告將2014年整體收入調整為45,199萬(wàn)元。

圖表18：2014年互聯(lián)網(wǎng)婚戀行業(yè)頭部玩家市場(chǎng)份額

四大婚戀網(wǎng)站均采用B2C+B2B營(yíng)業(yè)模式，利用線(xiàn)上平臺積累客戶(hù)的同時(shí)，發(fā)展VIP用戶(hù)進(jìn)行線(xiàn)下一對一紅娘服務(wù)；并通過(guò)廣告進(jìn)行流量變現，賺取部分商務(wù)合作收入。

圖表19：四大網(wǎng)絡(luò )婚戀交友平臺對比

在國內20-29歲適婚人數從2009年1.8億人增長(cháng)到2011年2.3億，并在近幾年依然保持在2.2億人以上的大背景下，國內各大婚戀網(wǎng)站實(shí)現了營(yíng)業(yè)收入較快增長(cháng)，同時(shí)電視相親節目及其他渠道廣告的推廣也進(jìn)一步搶占了傳統線(xiàn)下婚介機構市場(chǎng)份額，使得網(wǎng)絡(luò )平臺收入收進(jìn)一步上漲。

但由于各婚戀平臺間產(chǎn)品間差異化不明顯，只能通過(guò)投入大量廣告和推廣費用搶占市場(chǎng)份額，導致競爭白熱化。收入提升，但凈利潤卻下降，保持在低位。其中世紀佳緣銷(xiāo)售凈利率由2012年的14.3%下降至2015年的3.6%；而友緣股份則由最高時(shí)期的29%下降到2014年的9%，2015年第一季甚至出現虧損。

圖表20：2012-2015年世紀佳緣網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤和銷(xiāo)售凈利率（萬(wàn)元）

圖表21： 2012-2015年第一季度友緣股份營(yíng)業(yè)收入、凈利潤和銷(xiāo)售凈利率（萬(wàn)元）

2.2 各方力量推動(dòng)下，百合網(wǎng)整合世紀佳緣，盤(pán)活婚戀棋局

2.2.1 世紀佳緣境外資本市場(chǎng)遇冷，迫切回歸境內

世紀佳緣于2011年5月在納斯達克成功上市，是最先在海外資本市場(chǎng)上市國內互聯(lián)網(wǎng)婚戀公司。上市后，公司商業(yè)模式不被海外市場(chǎng)看好，股價(jià)長(cháng)期處于在5美元/ADS以下。2015年3月，世紀佳緣收到Vast Profit以每普通股3.58美元（每個(gè)ADS等于1.5普通股）收購所有流通在外股份的私有化邀約，同期世紀佳緣每ADS股價(jià)5美元左右（合每普通股3.33美元），該報價(jià)后來(lái)隨著(zhù)參與競價(jià)機構的增加一直在攀升。

反觀(guān)國內資本市場(chǎng)，2014年底起異?；馃?，同行競爭對手也紛紛借力國內資本市場(chǎng)實(shí)現新發(fā)展，如百合網(wǎng)掛牌新三板，友緣股份申請創(chuàng )業(yè)板上市。冰火兩重天對比下，世紀佳緣網(wǎng)最終于2015年12月選擇接受百合網(wǎng)以5.04美元每普通股或7.56美元每ADS 的收購邀約，合計2.4-2.5億美金，后續2016年5月百合網(wǎng)的參股公司天津幸福時(shí)代企業(yè)管理有限公司完成了世紀佳緣的私有化，世紀佳緣從納斯達克退市，回歸國內資本市場(chǎng)。

圖表22：世紀佳緣納斯達克上市以來(lái)股價(jià)走勢

2.2.2 百合網(wǎng)欲實(shí)現成功轉型，需穩定婚戀業(yè)務(wù)

百合網(wǎng)近4年連續虧損，其中主要原因之一即互聯(lián)網(wǎng)婚戀行業(yè)發(fā)展步入成熟期后，各頭部賣(mài)家間產(chǎn)品同質(zhì)化，為搶占更大市場(chǎng)份額紛紛展開(kāi)廣告戰，導致市場(chǎng)獲利空間被不斷壓縮。

百合網(wǎng)近幾年銷(xiāo)售費用在營(yíng)業(yè)收入占比超三分之二，虧損逐年增加，若不改變原有戰略，將不利于長(cháng)久發(fā)展，也不利于向婚戀下游領(lǐng)域拓展。因此，自世紀佳緣在2015年向各界發(fā)出私有化報價(jià)邀約后，百合網(wǎng)開(kāi)始整合資源以完成世紀佳緣的私有化，打破行業(yè)現有競爭格局。

圖表23：2013-2016年百合網(wǎng)銷(xiāo)售費用（萬(wàn)元）

2.2.3 百合網(wǎng)并購世紀佳緣：好事多磨

2015年12月，百合網(wǎng)首次公布收購世紀佳緣方案，擬以其全資子公司天津百合時(shí)代資產(chǎn)管理有限公司的新設全資子公司LoveWorld收購世紀佳緣，但后續由于原始方案程序上存在一些問(wèn)題，百合網(wǎng)選擇終止了原始收購方案。

圖表24：原百合網(wǎng)收購世紀佳緣交易方案（合并前）

圖表25：原百合網(wǎng)收購世紀佳緣網(wǎng)交易方案（合并后）

2016年3-5月，百合網(wǎng)與其他6名自然人股東，設立參股公司天津幸福時(shí)代企業(yè)管理有限公司，并將其全資子公司天津百合時(shí)代資產(chǎn)管理有限公司作價(jià)10萬(wàn)元轉讓給天津幸福時(shí)代，相關(guān)收購方案由其完成。百合網(wǎng)為天津幸福時(shí)代16億元的銀行并購貸款以存款質(zhì)押的方式提供擔保，用以增資天津百合時(shí)代資產(chǎn)完成LoveWorld Inc.和FutureWorld Inc.與世紀佳緣的合并交易，同時(shí)天津幸福時(shí)代將天津百合時(shí)代資產(chǎn)100%股權質(zhì)押給百合網(wǎng)作為反擔保。2016年5月世紀佳緣完成私有化，但屆時(shí)尚未拆除VIE構架，相關(guān)境內主體公司仍處于協(xié)議控制狀態(tài)。

圖表26：2016年5月世紀佳緣私有化后的股權架構

2017年4月，百合網(wǎng)披露了擬以現金購買(mǎi)天津百合時(shí)代資產(chǎn)100%股權的重大資產(chǎn)重組方案，若重組方案通過(guò)股轉系統批準，百合網(wǎng)將能完成與世紀佳緣的合并，預計未來(lái)婚戀服務(wù)板塊年收入將增長(cháng)至10億元左右，合計注冊用戶(hù)將達2.7億人，線(xiàn)下服務(wù)中心近200家。

同時(shí)，百合網(wǎng)和世紀佳緣都是國內知名品牌，目前二者注冊用戶(hù)重合率僅為20%左右，預計合并后仍將保持雙品牌經(jīng)營(yíng)戰略，各自服務(wù)好平臺客戶(hù)，但將共享用戶(hù)數據流量信息，在婚禮、情感咨詢(xún)及消費金融等下游領(lǐng)域共同發(fā)展。

因此，合并將在一定程度上緩解婚戀行業(yè)長(cháng)期激烈競爭的局面，提高市場(chǎng)費用的有效性、降低運營(yíng)成本，起到增收節支的協(xié)同作用，更好地滿(mǎn)足用戶(hù)需求。

圖表27：世紀佳緣最新股權架構

2.3 百合網(wǎng)：婚戀服務(wù)行業(yè)中細耕十余載，根基深厚

2.3.1 極具創(chuàng )新意識的7個(gè)率先，多次引領(lǐng)行業(yè)變革

2004年成立至今，百合網(wǎng)注冊會(huì )員超1億人，是一家極具創(chuàng )新意識與戰略眼光的企業(yè)。最初布局的戀愛(ài)類(lèi)型匹配系統不僅服務(wù)于線(xiàn)上線(xiàn)下婚戀交友環(huán)節，同時(shí)也為目前布局的情感咨詢(xún)業(yè)務(wù)奠定理論基礎；2015年，百合網(wǎng)先破后立，率先宣布線(xiàn)上免費溝通，并在國內融資近15億拆除VIE結構，登陸新三板，著(zhù)手業(yè)務(wù)轉型進(jìn)入婚禮、情感咨詢(xún)及消費金融等領(lǐng)域。

同時(shí)為結束婚戀行業(yè)長(cháng)期白熱化競爭局面，百合網(wǎng)通過(guò)參股公司完成世紀佳緣的私有化，變競爭為合作解決行業(yè)危機，當前正在進(jìn)行中的重組也是國內首例新三板企業(yè)并購退市后的中概股企業(yè)案例。

圖表28：百合網(wǎng)7個(gè)率先

2.3.2 線(xiàn)上免費溝通，解決內憂(yōu)外患危機的突破口

相比于微信、qq兩大熟人間社交巨頭及陌陌、探探等陌生人間免費暢聊的商業(yè)模式，網(wǎng)絡(luò )婚戀平臺通過(guò)阻斷溝通獲得主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的盈利方式，面臨不少外部挑戰和威脅。根據珍愛(ài)網(wǎng)2016年單身人群調查報告，有39%的單身人士會(huì )通過(guò)微信、陌陌、QQ等途徑脫單，也有45%的單身人士表示會(huì )通過(guò)這些途徑而非婚戀網(wǎng)站尋找結婚對象。此外，微信、陌陌等社交軟件也更容易憑借自身龐大的用戶(hù)群體及品牌知名度拓展進(jìn)入婚戀交友領(lǐng)域。因此，對外，整個(gè)婚戀行業(yè)存在被其他行業(yè)侵占的威脅；對內，各商家都依賴(lài)阻斷溝通盈利，競爭日趨激烈，盈利空間被逐步壓縮。

圖表29：適婚人群脫單渠道分流情況

業(yè)內外雙重壓力下，百合網(wǎng)在2015年5月22日宣布線(xiàn)上免費溝通，撤銷(xiāo)收入占比最大的看信通和高級會(huì )員服務(wù)，因此百合網(wǎng)2016年上半年線(xiàn)上業(yè)務(wù)收入相比2015同期下降超50%，不足2000萬(wàn)元。

在完全免費溝通模式下，男女注冊用戶(hù)均可與任何級別用戶(hù)無(wú)限暢聊，因此用戶(hù)留存率及日活躍度迅速上升，但與此同時(shí)，單個(gè)用戶(hù)每日接收信息過(guò)多（包含垃圾信件），反而降低婚戀匹配效率，為此百合網(wǎng)在2016年下半年推出免費溝通模式基礎上的付費增值版本，限制非會(huì )員用戶(hù)每日可免費暢聊人數至1人，另外，如果發(fā)信對方是會(huì )員用戶(hù)，依然可無(wú)限暢聊，以此保證用戶(hù)婚戀交友效率，同時(shí)平臺也能維持一定盈利空間。

圖表30：百合網(wǎng)免費溝通模式前后線(xiàn)上業(yè)務(wù)服務(wù)內容對比

新模式下，2016年下半年線(xiàn)上業(yè)務(wù)收入較上半年成倍增長(cháng)；2017年1、2月線(xiàn)上業(yè)務(wù)收入是2016年同期的近3.5倍，估計2017年線(xiàn)上業(yè)務(wù)營(yíng)收相對2016年有成倍數的增長(cháng)，由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)毛利率極高，線(xiàn)上服務(wù)成本端變化不大，預計2017年線(xiàn)上業(yè)務(wù)將大幅提升百合網(wǎng)的盈利能力。同時(shí)，百合網(wǎng)品牌知名度、日活躍用戶(hù)數明顯上升，能更好應對陌陌、探探等社交軟件的入侵。

圖表31：百合網(wǎng)免費溝通模式前后線(xiàn)上服務(wù)收入比較（萬(wàn)元）

2.3.3品牌認可度業(yè)內數一數二，為線(xiàn)下紅娘業(yè)務(wù)開(kāi)疆拓土

婚戀交友網(wǎng)站最重要的是保障用戶(hù)在真實(shí)信息基礎上展開(kāi)進(jìn)一步溝通交流，因此鑒別用戶(hù)注冊時(shí)填寫(xiě)信息的真假尤為重要。百合網(wǎng)是中國首批采用公安部身份認證系統的婚戀網(wǎng)站,并于2012年率先實(shí)行實(shí)名制；同時(shí)利用人臉識別及用戶(hù)頭像審核技術(shù)、垃圾信件過(guò)濾篩選技術(shù)保證平臺客戶(hù)安全放心交友，逐步建立品牌好感。因此，2014年，百合網(wǎng)在中國網(wǎng)絡(luò )婚戀平臺中脫穎而出，品牌認知度、用戶(hù)滿(mǎn)意度、用戶(hù)忠誠度等方面均居首位。2015-2016年，用戶(hù)對網(wǎng)絡(luò )平臺整體認可度均排名前二。2016年，百合網(wǎng)進(jìn)一步引入芝麻信用第三方認證機制，提高用戶(hù)真實(shí)性。

圖表32：2014年中國主流網(wǎng)站競爭力分析

圖表33：2015-2016年用戶(hù)對婚戀網(wǎng)站整體滿(mǎn)意度

品牌知名度、認可度等各方面的改善使用戶(hù)數量進(jìn)一步增加，盡管目前注冊用戶(hù)基數仍少于世紀佳緣，但隨著(zhù)近兩年的品牌大力推廣和用戶(hù)體驗感提升，百合網(wǎng)在網(wǎng)絡(luò )婚戀平臺中使用率已達62%，趕上世紀佳緣，相比2014年、2015年差距不斷縮小。

圖表34：中國用戶(hù)經(jīng)常使用的網(wǎng)絡(luò )婚戀交友平臺

品牌認可度的提高及注冊用戶(hù)增多也為線(xiàn)下紅娘業(yè)務(wù)的開(kāi)展奠定基礎。百合網(wǎng)線(xiàn)下紅娘業(yè)務(wù)采用2種經(jīng)營(yíng)方式。

一是直營(yíng)VIP門(mén)店，直營(yíng)店所有收入和成本都歸百合網(wǎng)所有。目前百合網(wǎng)在北京有2家直營(yíng)店，另外2017年1月將深圳一家加盟店以1600萬(wàn)全資收購的方式轉為直營(yíng)店，考慮到深圳直營(yíng)店的加入，預計2017年百合網(wǎng)直營(yíng)VIP服務(wù)收入進(jìn)一步增加。相對而言，直營(yíng)店的業(yè)績(jì)比較穩定，毛利在2014年變化較大是由于競爭對手在北京新開(kāi)店的原因，形成較大的競爭，2015年后百合網(wǎng)調整經(jīng)營(yíng)戰略，雖營(yíng)收下降較多，但毛利率水平在逐步改善。目前北京市場(chǎng)，百合網(wǎng)有2家直營(yíng)店和1家加盟店，世紀佳緣有3家直營(yíng)門(mén)店和1家加盟店，另外珍愛(ài)網(wǎng)有4家直營(yíng)店，市場(chǎng)相對飽和，各平臺都已采取保護措施，不再對其他加盟商開(kāi)放。

二是品牌加盟店，一方面，百合網(wǎng)收取品牌加盟費；另一方面，就加盟店每年業(yè)績(jì)抽取一定分成，確認為收入。加盟費和分成比例會(huì )根據所在城市、每個(gè)加盟商自身規模及百合網(wǎng)所能提供用戶(hù)資源有一定差異，目前全國各地共有67家加盟店。2015年收入下降較多是因為世紀佳緣和珍愛(ài)網(wǎng)在全國市場(chǎng)的擴張，目前全國范圍內世紀佳緣共有約98家加盟店，8家直營(yíng)店（直營(yíng)店均分布在一線(xiàn)城市），珍愛(ài)網(wǎng)有50家直營(yíng)店。2016年，百合網(wǎng)對自身管理系統進(jìn)行一定調整，實(shí)現了激烈市場(chǎng)競爭條件下的業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)。

圖表35：百合網(wǎng)直營(yíng)VIP服務(wù)收入和毛利（萬(wàn)元）

圖表36：百合網(wǎng)加盟商特許經(jīng)營(yíng)收入和毛利（萬(wàn)元）

圖表37：百合網(wǎng)/世紀佳緣網(wǎng)/珍愛(ài)網(wǎng)線(xiàn)下門(mén)店數量（家）

世紀佳緣網(wǎng)借助1.7億注冊用戶(hù)規模優(yōu)勢，在全國范圍內擁有最大的線(xiàn)下實(shí)體門(mén)店規模。但世紀佳緣網(wǎng)毛利水平較低，均低于百合網(wǎng)（世紀佳緣網(wǎng)的加盟店是聯(lián)營(yíng)模式，聯(lián)營(yíng)店的紅娘業(yè)務(wù)收入全部確認為營(yíng)業(yè)收入，給聯(lián)營(yíng)店的分成確認為營(yíng)業(yè)成本，不同于百合線(xiàn)下僅將自己分成確認為營(yíng)業(yè)收入的確認方式，參考絕對毛利數值，而非相對毛利率水平）。百合網(wǎng)擁有較強的線(xiàn)下管理和拓展能力，這是由于其研發(fā)的CRM管理系統，能較好的將用戶(hù)及員工等信息統一在平臺，進(jìn)行集中管理。

圖表38：2013-2015年世紀佳緣網(wǎng)和百合網(wǎng)線(xiàn)下紅娘業(yè)務(wù)毛利（萬(wàn)元）

2.3.4上億用戶(hù)流量積累為廣告業(yè)務(wù)和電商平臺創(chuàng )造增長(cháng)條件

婚戀網(wǎng)站為創(chuàng )造良好的婚戀交友環(huán)境，會(huì )員在注冊時(shí)往往會(huì )被邀請詳盡填寫(xiě)包括個(gè)人基本情況、工作收入狀況、興趣愛(ài)好、家庭條件、住房信息等資料，另外目前百合網(wǎng)還接入芝麻信用第三方征信機構，平臺所能獲得的信息完整程度不亞于各類(lèi)求職網(wǎng)站。在用戶(hù)信息及消費記錄彌足珍貴的大數據時(shí)代，百合網(wǎng)發(fā)揮數據優(yōu)勢，研究精準匹配的廣告系統，依托線(xiàn)上線(xiàn)下資源和百合網(wǎng)品牌，為各類(lèi)有推廣需求的客戶(hù)提供線(xiàn)上廣告服務(wù)和線(xiàn)下活動(dòng)組織服務(wù)，推進(jìn)流量和品牌通過(guò)廣告的形式變現，創(chuàng )造更大的業(yè)績(jì)增長(cháng)。廣告業(yè)務(wù)經(jīng)歷2015年短暫下滑后，2016年逐漸好轉，但由于廣告系統的前期研發(fā)投入較多，因此，毛利率水平?jīng)]有很大改觀(guān)，預計2017年，將實(shí)現不錯的業(yè)績(jì)增長(cháng)。

圖表39：百合網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)收入和毛利（萬(wàn)元）

目前，百合網(wǎng)計劃依托現有用戶(hù)流量，研發(fā)電商平臺，拓寬渠道變現流量和品牌。短視頻和直播技術(shù)的應用更進(jìn)一步豐富了用戶(hù)交友方式及提升體驗品質(zhì)，有助于以更好的姿態(tài)進(jìn)入上下游婚戀產(chǎn)業(yè)鏈。

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